Cette thèse ne fait pas l’unanimité, mais les dernières nouvelles en provenance de Chine sont assez favorables.
Un problème démographique
En 2023, la Chine abandonnera déjà le statut de première puissance démographique. Le pays a perdu 850 000 habitants en 2022 du fait de la baisse de la natalité, malgré l’assouplissement de la politique de l’enfant unique depuis 2015. Sur le même sujet : Coinbase licencie en masse pour sortir du désastre de la crypto-monnaie. Le nombre d’enfants par femme est ainsi tombé à 1,15, ce qui est très loin du seuil de 2,1 nécessaire pour renouvellement générationnel.
A ce rythme, la Chine passerait sous la barre du milliard vers 2075 et ne compterait plus que 672 millions de citoyens à la fin du siècle, se classant à la troisième place derrière l’Inde et le Nigeria. En particulier, le déclin de la population dépasse les projections, qui le rapprochent de 2030.
Les autorités, bien conscientes du problème de l’accélération de la transition, ont tenté de répondre en accordant des suppléments ou en prolongeant le congé de maternité aux futurs parents, mais rien n’y fait. Les femmes chinoises, déjà plus nombreuses que les hommes – elles ont été les premières victimes de la politique de l’enfant unique – étudient davantage, se marient plus tard (quand elles le font) et ont le taux d’avortement le plus bas, le plus élevé au monde. Et lorsqu’un enfant naît, ses coûts en termes de logement, d’éducation ou de santé sont jugés bien trop élevés pour en avoir un autre.
Les intrants économiques de base sont énormes. La Chine est déjà confrontée à un énorme problème de financement des retraites, alors que les retraites pourraient passer de 5% à 20% du PIB en dix ans, et le nombre de la population active diminuerait de trois millions par an. Alors que les femmes peuvent partir à la retraite à 55 ans et les hommes à 60 ans, une réforme de l’allongement de la durée de cotisation, accompagnée du développement d’une retraite complémentaire par capitalisation, apparaît indispensable. Mais si ces mesures permettent – au mieux – de financer le système de retraite, elles n’inverseront pas la courbe des naissances.
Pourtant, le facteur travail est crucial dans tous les modèles de développement. Sans elle, la croissance future signifie reposer sur le capital, c’est-à-dire les investissements et l’augmentation de la productivité. La Chine est déjà confrontée à un problème d’efficacité du capital, notamment dans le secteur public, où les entreprises, souvent déjà surendettées, sont obligées de dépenser de plus en plus de ressources pour créer la même valeur. Il visait également à passer à un modèle de croissance moins dépendant de l’investissement, ce qui risque d’être plus difficile dans une société moins intensive en main-d’œuvre.
La productivité est également influencée par l’enjeu démographique : si la Chine dispose encore d’assez de marge de progression dans les chaînes de valeur et que la part de la population qualifiée ne cesse d’augmenter, le ralentissement du rythme de renouvellement de la population active entraîne mécaniquement l’absorption de nouvelles méthodes et technologies – d’autant plus si les Chinois ont besoin de plus de temps. Dans dix ans, 30 % de la population aura plus de 60 ans.
Confrontée à un problème de modèle, la Chine cherche donc des moteurs pour alimenter l’activité de l’année prochaine.
Un problème de croissance ?
3 %, soit 2,5 points de pourcentage en dessous de l’objectif annoncé en mars : si le chiffre était attendu par consensus, il a été largement commenté par les commentateurs comme le deuxième taux le plus bas depuis 1976, après 2,1 % en 2020, le premier l’année du Covid. Lire aussi : Investissement locatif : le palmarès des villes les plus attractives.
Ce sont bien sûr les mesures sanitaires qui ont provoqué une baisse de la consommation privée – notamment des services – et le blocage des chaînes logistiques. Les seuls tests covid, imposés aux citadins toutes les 24 à 72 heures pendant plus d’un an, coûteront à l’Etat chinois près de 2% du PIB. Ironiquement, la légère amélioration des données sur les ventes au détail de décembre (-1,8 % en glissement annuel, alors que le consensus s’attendait à une baisse de -8,6 %) découle des craintes que les ménages ne stockent de la nourriture et des médicaments pendant la vague d’infections. la fin de l’année.
Le comportement des consommateurs pendant le Nouvel An lunaire peut fournir la première indication du niveau de dépenses attendu en 2023, année de la réouverture complète de l’économie.
L’un des principaux moteurs de la croissance sera une reprise de la consommation privée, car la demande extérieure, qui a tant soutenu la production industrielle en 2021 et 2022, s’est contractée pour le troisième mois consécutif en décembre, tandis que les exportations ont chuté de 9,9 % en glissement annuel. Ces derniers restent cependant à un niveau élevé – autour de 300 milliards de dollars par mois, quand avant covid on était autour de 200 milliards, mais la Chine ne peut plus compter sur une contribution positive du commerce extérieur à la croissance en 2022.
Restent les investissements, notamment publics, qui devraient certainement jouer le rôle de variable d’ajustement.
Le changement de discours des autorités suffira-t-il ?
En mars, nous connaîtrons l’objectif officiel de croissance pour 2023. Ceux révélés par chaque province chinoise donnent cependant une tendance forte sur ce que devrait être l’objectif national. A voir aussi : Crypto-monnaie »Le prix de Cardano atteint un bond critique. Comme la plupart sont au-dessus de 5 %, nous devrions certainement conserver ce chiffre. La Chine peut compter sur des effets de base favorables, notamment dans le secteur des services, et le pays veut s’assurer le soutien du secteur privé.
Ces dernières semaines, le discours des autorités s’est voulu plus rassurant par rapport à l’économie. Deux secteurs particulièrement secoués ces deux dernières années semblent avoir le dessus. Le premier est une technologie affaiblie par une action réglementaire soudaine et inattendue. Ces dernières semaines, deux décisions symboliques ont été prises : Jack Ma, le président d’Alibaba, a été licencié d’Ant Group, la branche financière de sa société. L’annulation surprise de l’introduction en bourse d’Ant en novembre 2020 a été considérée comme le premier signe de consolidation du secteur.
Didi, l’application (entre autres) du VTC chinois, quant à elle, avait le pouvoir de relancer de nouvelles applications sur le marché, et surtout d’enregistrer de nouveaux utilisateurs. Ses ennuis ont commencé lorsque la société a exprimé son intérêt à s’inscrire aux États-Unis. Les autorités chinoises l’ont alors accusé de ne pas protéger les données de ses utilisateurs chinois et lui ont infligé une amende de 1,2 milliard de dollars. De généreux régulateurs chinois se sont même dits prêts à reconsidérer les demandes d’introduction en bourse à l’étranger des entreprises chinoises, qui ont été de facto suspendues pendant deux ans.
La redynamisation du secteur tech a un double objectif : gagner en autonomie, alors que les mesures américaines de ségrégation technologique se sont multipliées ces derniers mois, et offrir des opportunités aux jeunes diplômés, le chômage des 16-24 ans restant élevé (16,7 % en décembre ).
Autre secteur en difficulté, l’immobilier, qui a également bénéficié d’un soutien plus ouvert de la part des autorités. Marchant sur la ligne – refusant notamment de se positionner comme prêteurs en dernier ressort dans un secteur qu’ils jugent largement responsable de son surendettement – ils ont néanmoins signalé la suppression des « trois lignes rouges » qui empêchaient les promoteurs surendettés de se refinancé, entraînant une vague de défauts de paiement.
Les banques ont également été invitées à débloquer des lignes de crédit pour l’achèvement des constructions en cours et, dans certaines communes, le taux de contribution des ménages a été revu à la baisse. Alors que l’immobilier dans son ensemble représentait environ 20% de l’économie chinoise, l’enjeu est de réaliser un atterrissage en douceur qui parvienne à dégager le marché du côté des promoteurs sans provoquer trop de choc. important pour les prix, 78% des actifs financiers chinois du secteur.
Enfin, le budget 2023 devrait révéler des aides budgétaires un peu plus larges, notamment pour les communes qui sont privées de fonds liés à l’activité immobilière.
L’année 2023 s’annonce cruciale pour la Chine, qui veut tourner le versant désastreux du zéro covid et de ses conséquences. La gestion de la santé et les ambiguïtés qui l’entourent (par exemple, l’incertitude totale sur le nombre de décès ces dernières semaines) montrent que la transparence n’est toujours pas de mise dans le pays, ce qui n’est pas de nature à rassurer les investisseurs brûlés par trois ans sous verre et sous cloche. restrictions. L’inversion du cycle démographique, l’accélération de la fracture technologique, la reprise du secteur immobilier et la défiance des ménages qui ne dépensent plus sont des problèmes structurels dont la Chine est consciente, mais qu’elle ne peut ou ne sait pas encore résoudre. apporter des solutions.
1 Le PIB chinois ne dépassera pas les États-Unis (jcer.or.jp), l’économie chinoise ne dépassera pas les États-Unis avant 2060, voire jamais | Financial Times (ft.com)
