Banque de France : Opportunités et enjeux de la tokenisation des …

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La numérisation est loin d’être nouvelle dans le secteur financier, mais la tokenisation basée sur les Distributed Ledger Technologies (DLT) pourrait devenir un nouveau tournant. Dans mes remarques liminaires, je voudrais expliquer pourquoi nous, à la Banque de France et à l’ACPR, dans la perspective de notre mandat de stabilité financière, sommes intéressés par le développement de la finance tokenisée et comment cela affecte les instruments que nous utilisons. pour remplir notre mandat.

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I/ La tokenisation des financements présente un intérêt majeur pour deux raisons principales :

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1/ C’est l’un des principaux moteurs de la transformation de notre paysage financier

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En effet, les technologies numériques transforment profondément la finance, faisant émerger une vague de nouveaux acteurs à l’intersection de l’informatique et de la finance, des actifs numériques, sous une nouvelle forme tokénisée, généralement appelés cryptoactifs, pour l’investissement et le règlement, et de nouvelles infrastructures d’échange et de règlement. . Leur combinaison se traduit par des entreprises et des services qui ont d’abord touché l’espace de paiement et se développent maintenant plus largement.

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Parmi eux, la finance décentralisée, DeFi, émerge comme une alternative basée sur les crypto-actifs à la finance traditionnelle, où la fourniture de services est désintermédiée et la gouvernance décentralisée ; cela est notamment rendu possible grâce aux blockchains sans autorisation, aux applicateurs automatiques de clauses (contrats intelligents) et aux applications décentralisées (Dapps).

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Jusqu’à présent, l’écosystème des crypto-actifs est loin d’être suffisamment vaste pour menacer le rôle dominant de la finance traditionnelle. Cependant, cela pourrait changer à l’avenir si nous regardons au-delà des difficultés actuelles du secteur. C’est pourquoi nous pensons qu’il est important d’être vigilant.

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2/ La deuxième raison de notre intérêt est l’impact ambivalent que la tokenisation de la finance peut avoir sur le fonctionnement de notre système financier, tant en termes d’efficacité que de stabilité

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Du point de vue de l’efficacité, l’utilisation du DLT, qui soutient le développement de la finance tokenisée, en est un bon exemple. En plus de son potentiel largement reconnu d’amélioration de la transparence, avec un meilleur suivi des transactions et des droits de propriété, le DLT est également rentable et disponible 24 heures sur 24, mais il comporte également le risque de fragmenter les processus si les blockchains qui le supportent ne le sont pas. interopérables et ne peuvent pas interagir de manière transparente avec les systèmes centralisés de compensation, de règlement et de paiement existants. Cette interopérabilité doit être garantie pour le moment.

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Du point de vue de la stabilité, il est clair que l’écosystème des crypto-actifs n’est pas actuellement suffisamment vaste et interconnecté pour menacer la stabilité de l’ensemble du système financier, comme cela a été le cas. ont montré l’impact limité sur la finance traditionnelle des perturbations du marché des cryptoactifs en mai et juin derniers suite à l’effondrement de Terra-Luna et plus récemment à la suite de l’effondrement du conglomérat de cryptoactifs FTX. xD ;

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Cependant, permettez-moi d’abord de souligner que ces effondrements ont eu des effets de contagion négatifs importants au sein de l’écosystème des crypto-actifs, et deuxièmement, qu’en essayant de reproduire certaines des caractéristiques du système financier traditionnel, l’écosystème des crypto-actifs hérite des vulnérabilités de ce dernier. et pourrait les amplifier. Par exemple, la tokenisation augmente les risques opérationnels, en particulier les cyber-risques. Le risque cyber est aujourd’hui le premier risque opérationnel pour les acteurs financiers et a la capacité de compromettre la stabilité du système financier dans son ensemble. Dans ce contexte, la tokenisation de la finance crée de nouveaux points de vulnérabilité : je citerais comme exemples les passerelles entre blockchains, ou les oracles (systèmes de gestion de bases de données) qui alimentent les blockchains en données. De plus, les problèmes de gestion des infrastructures DLT publiques, qui contribuent grandement au risque de piratage, sont encore loin d’être résolus.

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II) Impact sur notre rôle et nos activités

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En réponse à ces transformations, nous pensons que notre rôle est double : en tant qu’autorité en charge de la stabilité financière, il s’agit notamment d’aider à intégrer la finance tokenisée dans un cadre réglementaire permettant de profiter de ses avantages, mais aussi de maîtriser ses risques de manière manière appropriée de maintenir la stabilité financière et donc la confiance. Mais nous nous considérons également comme faisant partie de l’écosystème de l’innovation, visant à agir comme un facilitateur et un catalyseur grâce à notre rôle opérationnel de fournisseur de services de banque centrale.

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1/ Contribuer à un cadre législatif favorable à la confiance